摘要：图/图虫如果要评选今年的明星概念板块，光伏必定位于前列。光伏行业龙头，隆基股份今年以来涨幅超230%；阳光电源涨幅近500%；中环股份涨超110%。随着平价上网（接入输电网）的逐步实现（补贴周期影响消除），以及主产业链各环节龙头 地位的固化...
图/图虫
如果要评选今年的明星概念板块，光伏必定位于前列。光伏行业龙头，隆基股份今年以来涨幅超230%；阳光电源涨幅近500%；中环股份涨超110%。
随着平价上网（接入输电网）的逐步实现（补贴周期影响消除），以及主产业链各环节龙头 地位的固化，光伏行业成长属性将加强，进而驱动板块估值提升，并逐步向主流成长性板块估值水平靠拢。
本期精华要点：
1、光伏蝶变，补贴退坡是利好
2、“碳中和”打开未来
3、产业链机会
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很多人并不知道，光伏行业在10年前可用“落魄”来形容。2009 年至 2010 年期间，在金融危机后全球经济市场回暖，国内则推出4 万亿元救市政策。当时，我国掀起了一轮光伏产业投资热潮，然而2011年末欧债危机的爆发使全球光伏产业增速放缓，又遭遇欧美地区的“双反”调查，我国的光伏制造业一度陷入产能过剩、产品价格下滑的窘迫境地。
其后，全行业进行了整合复苏、调整供需平衡，近年又得到国家一系列有关分布式光伏电站并网、补贴等扶持政策，光伏行业才得以逐渐恢复元气，并在今年得以爆发。
光伏行业的崛起一个重要标志是——补贴退坡。
2018年，国家对光伏行业补贴开始退坡，光伏产业链产能大幅出清。2019年4月，将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价，新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所在资源区指导价。2021年开始，除户用光伏以外，光伏项目将全面去补贴，进入平价时代。
补贴的退出令一些依赖补贴的大企业转身去投入其他行业，不少中小企业甚至被直接淘汰。而专注光伏行业的大公司反而不断扩大产能、提升利润。
光伏板块2020年前三季度营收1577.22亿元，同增47.13%，归母净利润200.88亿元，同增63.18%。其中，隆基股份Q3净利润22.40亿元，同比+51.93%；阳光电源Q3净利润7.49亿元，同比+237.79%，锦浪科技Q3净利润0.92亿元，+119.86%。
这意味着，随着技术、规模的进步，光伏发电的成本已能在非补贴下与火电形成竞争，并且产生可观利润。过去十几年，风电成本大概下降了30%，光伏成本下降了90%，但是未来仍有比较大的下降空间。根据IRENA预测，未来十年光伏和海上风电的度电成本下降空间仍将超过50%
业内普遍认为光伏发电成本将低于火电发电成本，光伏、风能等新能源发电将有望逐步蚕食火电市场份额。
近日召开的中央经济工作会议上，第一次将“做好碳达峰、碳中和工作”列入年度重点任务之一。也是第一次将碳达峰和碳中和目标，写入正在编制的经济和社会发展“五年”规划。
此前高层指出，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。（又称30.60目标）这是中国首次向全球明确实现碳中和的时间点，也是迄今为止各国中作出的最大减少全球变暖预期的气候承诺。
在高层明确任务之后，多部委也开始响应：
12月20日，发改委强调要部署开展碳达峰、碳中和相关工作；
12月21日，央行表示为了实现碳中和目标，会加大对新能源产业、能源高效利用产业的金融支持；
12月22日，生态环境部副部长透露，生态环境部正制定2030年前碳排放达峰行动计划、行动方案，支持有条件的地区率先达到碳排放峰值。
不过，我国碳排放强度依然很大。从行业看，电力行业碳排放占比达到41%，因此加速调整能源结构迫在眉睫。
国家能源局新能源司的最新预计是，到今年年底光伏发电装机规模将超过风电，成为全国第三大电源。根据国家能源局目前的测算情况，“十四五”新增光伏发电装机规模需求将远高于“十三五”。中国光伏行业协会也预计，中国年均光伏新增装机规模将在70GW到90GW之间，是当前年均新增装机量的两倍有余。
此外，户用光伏空间正在打开。华创证券指出，预计今年我国光伏新增装机量将会在35GW左右，如户用新增装机量达到10GW，占比将会超过28.5%，意味着户用光伏正在走向寻常百姓家。户用光伏潜在空间巨大，价值尚未被完全开发。按10%的渗透率和3.5元/W的单瓦价值计算，市场空间或达1.4万亿元。
今年以来不少光伏产业链公司股价已大幅上涨，机构资金抱团趋势明显，但短期涨幅过大，需注意短期波段。
硅片、硅料：隆基股份（601012）、通威股份（600438）
从供需角度看，硅片企业密集扩产，对硅料产生大量需求，硅料行业景气度有望持续。另一方面，海外企业退出，导致行业进入供给收缩期，供不应求状态预计将持续。
值得注意是，为避免硅料短缺后遗症再次发作，下游企业纷纷开始锁长单。其中，隆基股份签署订单规模最大，在8月、12月隆基分别与亚洲硅业、新特能源签署了未来5年，共计39.48万吨多晶硅原料供应。其次是天合光能，分别与大全新能源、通威股份签署了未来3年，共计10.96万吨多晶硅原料供应。
光伏玻璃：福莱特（601865）、信义光能（00968.HK）
今年以来，由于硅料和光伏玻璃产能紧缺，价格大幅上升。价格企高自然引来大量新进入者，但产能扩建周期一般需要两年，意味着行业的龙头企业明年有望享受规模、业绩的高速增长。
12月16日，工信部明确光伏压延玻璃不受产能置换的限制。（压延玻璃一般应用于光伏组件）该政策意味着光伏玻璃产能短缺状况有望得到缓。
但是，行业供不应求状态预料将持续，光伏玻璃价格将维持高位震荡，明年进入需求旺季后，或仍有涨价空间。
逆变器：阳光电源（300274）
一般而言，传统组串式光伏逆变器使用寿命10年左右，而大型地面电站的寿命在20年左右，逆变器需要在电站寿命一半时进行更换。国元证券的测算显示，2020年逆变器更换需求达8.3GW，2025年逆变器更换需求达45GW。
此外，国产逆变器凭借高性价比和优秀的售后服务，逐步从国产替代变为加速出海，2019年国产逆变器在全球市占率达到58%，并且还在提升。经测算，2020年全球逆变器市场规模达到399亿元，到2025年可增长至832亿元。
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【免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议】
【风险提示：产业链龙头个股获资金抱团推高，警惕短期波段。】
【参考来源：国金证券《光伏行业年度策略报告：平价引领能源革命，龙头从周期走向成长》；东北证券：光伏行业动态点评:玻璃供给有望释放,硅料仍将供不应求；众研会：2021年光伏玻璃投资机会挖掘（作者：房杨凯）；万联证券电力设备与新能源行业周观点：光伏玻璃产能置换放开，户用光伏装机再创新高；国海证券电气设备行业周报：势不可挡，重视电动车与光伏投资契机等】
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