摘要：► 文/观察者网 潘昱辰6月30日，中国头部造车新势力小鹏汽车宣布，其包括国际发售和香港公开发售共计8500万股确定发售价为165港元。发售价相当于每股美国存托股份（ADS）约42.52美元，每股美国存托股代表公司的两股A类普通股。经批准后...
► 文/观察者网 潘昱辰
6月30日，中国头部造车新势力小鹏汽车宣布，其包括国际发售和香港公开发售共计8500万股确定发售价为165港元。发售价相当于每股美国存托股份（ADS）约42.52美元，每股美国存托股代表公司的两股A类普通股。经批准后，小鹏汽车预期将于7月7日开始在香港联交所主板上市，股份代号为9868。此次IPO预期筹集资金约为140.25亿港元。
小鹏汽车表示，拟将IPO所筹资金用于拓展新产品、研发新技术、提升品牌营销、扩大生产能力和渠道建设，加速公司的业务扩张等。
小鹏汽车赴港上市并非空穴来风。早在今年3月，路透社即透过知情人士报道称，中国蔚来、小鹏、理想三家头部造车新势力拟港股上市，引发了舆论的广泛关注。然而，这些传言在当时并未得到任何官方的证实。
不过就在2021年上半年行将结束之际，小鹏汽车却率先对外披露了IPO信息，成为港交所智能电动汽车第一股。
“双重主要上市”，中概股回流带来港股多样性
这是继阿里巴巴、网易、京东、百度等互联网科技巨头之后,又一家重量级中概股赴港上市。显然，为保证更加健康的经营，更多渠道的融资无疑是年仅6岁的小鹏汽车所必需。但相较其他互联网巨头前辈，小鹏汽车又有着相对不同的上市背景。这主要是由于小鹏汽车采用了“双重主要上市”而非“二次上市”的手段。
所谓“双重主要上市”，指的是公司已经在美国市场上市情况下，在香港市场按当地市场规则发行上市，且两个资本市场均为第一上市地。在发行政策上，“双重主要上市”的公司审核标准更为严格，需同时遵循两个市场的上市规则；而“二次上市”的审核标准较为宽松，往往拥有豁免权，减免部分审批环节，且第一上市地的监管机构拥有主要监管权；此外，“双重主要上市”的公司两个市场的股票无法流通，可能产生价差。
由此可见，同为中概股赴港上市手段，小鹏汽车“双重主要上市”要比阿里、京东、百度们的“二次上市”成本更高，难度更大。在小鹏汽车之前，仅一家医药企业曾实现“双重主要上市”，距今也已有3年时间。
但即便如此，小鹏汽车仍坚持“双重主要上市”赴港股。除企业自身对于融资的需求以外，其背后亦反映出香港资本市场对于中概股互联网科技企业回归的十足热情。
随着资本市场的不断发展，传统主导港股的金融、地产、保险等公司已日渐趋于老化，吸引力大不如前。香港市场的变革转型已迫在眉睫。今年3月1日，恒生指数有限公司公布恒生指数咨询结果，对香港市场进行了史上最大调整：成分股数目在2022年中前增加至80只，最终数目固定为100只，同时上市历史要求缩短至三个月。这直接反映恒指优化改革的决心，而符合时代发展潮流的互联网科技概念股，自然成为了香港市场积极拥抱的对象。
于是自去年以来，阿里巴巴、网易、京东、百度等互联网科技企业陆续回流，在帮助对香港巩固国际金融中心的同时，也在助力香港资本市场转型。2019年阿里巴巴二次上市募资超过1000亿港元，占港股全年融资总额的30%以上；网易、京东回港募资之和也超过500亿港元。在过去11年内，港交所7次位列全球募资额第一宝座，中概股的赴港居功至伟。
而智能电动汽车作为全球汽车产业发展的大趋势，在香港市场尚且是一片空白。正因此，香港资本市场对于小鹏汽车这样的智能电动汽车概念股自然秉承热烈欢迎态度，以实现港股上市企业的多元化。
对于小鹏汽车而言，“双重主要上市”的背后还有更多的考量。根据规则，“双重主要上市”企业可以选择“沪港通”和“深港通”，而这一优势是“二次上市”企业所不具备的。小鹏汽车通过港股通，也能够进一步拉近与A股投资者的市场距离，为未来更大规模的融资创造条件。
占得先机，研发推动智能电动汽车向上走
一旦成功上市，小鹏汽车将成为第一家登陆港股的智能电动汽车公司，为香港资本市场注入全新的活力。可以预见的是，除小鹏汽车之外，蔚来、理想以及其他智能电动汽车制造商对于赴港股都会蠢蠢欲动。但“第一”这个名号仍然对小鹏汽车的品牌影响力起到积极的作用，为其在港股占得先机创造了利好条件，同时为后来者们创造示范效应。
而相较其他智能电动汽车，小鹏汽车之所以能够占得先机，除了公司主观的积极主动外，小鹏汽车作为智能电动汽车头部企业的运营表现，也在客观上为其获得资本市场青睐创造了机遇。
作为国内的头部造车新势力，2018-2020年，小鹏汽车实现营收分别为970万元、23.21亿元、58.44亿元，呈倍数增长态势。汽车销售毛利率也已转正，更是达到百分号前两位数的水平。
虽然包括“蔚小理”在内的整体仍均处于亏损状态，尚未能实现完全自我造血。但头部新势力们现阶段的现金储备都较为充足。以小鹏汽车为例，截止今年3月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款约为362亿元，足以支撑其长期运营。
根据招股书内容，小鹏汽车此次IPO筹集的150亿余港元中，将有45%预期将用于拓展产品线及先进技术研发；35%预期将用于品牌营销和销售渠道铺设；10%用于提升生产能力；10%用于一般公司用途。而这样的资金分配也符合该公司一项的经营方针。
研发投入素来是小鹏汽车经营的重中之重。在2019年、2020年和2021年第一季度，小鹏汽车的研发投入分别为20.7亿元、17.25亿元及5.35亿元，分别占到总营收的89.2%、29.5% 及18.1%，比重显著领先于其他造车新势力。
研发投入所带来的正是显著的成果。自2015年成立以来，小鹏仅用6年时间即成为中国领先的智能电动汽车公司之一，其所依托的正是以领先的软件、数据及硬件技术为核心，带来的自动驾驶、智能互连和核心汽车系统创新。
根据IHS Markit的数据，小鹏汽车是中国唯一一家自主开发包含定位和高精地图融合、感知算法和传感器融合及行为规划、运动规划和控制的全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。其最新自主研发的自动驾驶系统XPILOT 3.0是目前市场上所售汽车中已采用的最先进的自动驾驶技术之一。
小鹏汽车也认为，与传统汽车制造商以及部分依赖第三方供应商的软件解决方案的电动汽车新势力相比，该公司的创新速度以及独有的实力，使其汽车软件能够适应中国消费者不断变化的需求和中国特定的道路状况，成为该公司的核心竞争优势。
今年3月，小鹏汽车完成从广州到北京的3000公里远程，验证了NGP自动驾驶辅助系统的实际应用可靠性；6月，小鹏汽车进一步推出高级自动泊车Valet Parking Assist，该公司产品的自动驾驶水平正以肉眼可见的速度增长着。
而高等级的自动驾驶能力，也为小鹏汽车创造新的盈利模式提供可能。从小鹏汽车今年第一季度财报可以看出，其自动驾驶软件营收已达到人民币8000万元。
随着自研自动驾驶技术的不断发展，今年4月的上海车展上，小鹏汽车在其第三款量产车型P5上正式应用车规级激光雷达技术，以进一步提升该款车型的视觉感知能力。该车型将于今年下半年上市，在交付后将成为全球首款配备激光雷达的量产智能电动汽车。而根据小鹏汽车的进一步规划，2022年将继续推出一款中大型SUV，在扩张产品阵容、提升自动驾驶能力的同时进一步加强自身品牌价值。
作为全球最大的新能源汽车市场的中国，目前仍然是一片广袤的蓝海，包括小鹏汽车在内的智能电动汽车制造商尚有着巨大的产销增长空间。而随着以自动驾驶、智能电动为核心标签的小鹏汽车赴港上市，也为香港资本市场的多样性创造了更多机遇。可见，双方有望实现互惠共赢，共同推动中国智能电动汽车产业及香港市场的繁荣昌盛，助力中国作为世界最具活力经济体的持续繁荣昌盛。
