摘要：敲黑板：中国电动汽车市场竞争激烈，传统车企、外国电动汽车厂商以及本土电动汽车企业都在争夺市场份额。蔚来汽车拥有一些竞争优势，在最近几个季度都实现的强劲的增长；相对于其他电商汽车，蔚来的股价具有上行潜力，这将促使其成为电动汽车领域的优质标的。...
敲黑板：
中国电动汽车市场竞争激烈，传统车企、外国电动汽车厂商以及本土电动汽车企业都在争夺市场份额。
蔚来汽车拥有一些竞争优势，在最近几个季度都实现的强劲的增长；
相对于其他电商汽车，蔚来的股价具有上行潜力，这将促使其成为电动汽车领域的优质标的。
中国是世界最大的汽车市场，同时其电动汽车的采用率也在迅速提高，当然竞争也必然非常激烈，况且蔚来也并不是中国唯一家迅速增长的电动汽车公司。但得益于蔚来强大的品牌效应和其提供的USP及Baas技术，相信在面对小鹏，理想和比亚迪等强劲对手的竞争下，蔚来依旧能在未来几年保持高速增长。当然，选择蔚来股票不是一个低风险的选择，而其绝对估值也不低，但它依然是当下最值得的买入的纯电动汽车优质标的。
谁是蔚来最大的竞争对手？
关于这个问题，也许会有不同的答案，关键在于投资者如何理解。总体而言，中国汽车市场最大的参与者是大众汽车，随后排名第二和第三位的是丰田和本田。这里面包含了内燃机汽车的销售，而蔚来汽车并未参与这一细分市场的竞争。
同样，当我们把汽车市场缩小到仅以电动汽车时，领先者就发生了显著的变化。截至目前，中国2021年最畅销的电动汽车是五菱宏光MINI电动汽车（由上汽通用汽车生产），但是它与蔚来汽车相比，其车型，价格区间都相差甚远。所以蔚来汽车所处的高端细分市场其最大的竞争对手就是特斯拉，而特斯拉Model 3和Model Y在前三季度的销售额一直占据第二和第三的位置。当然，蔚来和特斯拉之前在品牌定位及ASP方面也存在这一些差异及差距。
蔚来当然还要面临其他的重要竞争对手，这其中包括了小鹏汽车和理想汽车。它们都是相对年轻的且专注于电动汽车的公司，而且也实现了强劲的三位数销售增长。此外，多元化的电动汽车公司比亚迪也是一个需要被重点关注的竞争对手，比亚迪不但自己生产电动汽车，还想其他电动汽车制造商供应电池。在此前公布的销量数据中，比亚迪9月份销售了包含插电式混合动力车在内的70000辆电动汽车，产量是一年前的三倍之多。当然有人会说，蔚来汽车的定位高于比亚迪和特斯拉，因为其平均68000美元的售价轻而易举的超过了其他两家（特斯拉在中国的ASP约5万美元）。而按照价格论，蔚来的销量相对接近于奔驰，但奔驰并不主要销售电动汽车。
蔚来有竞争优势吗？
相信答案是肯定的。至少目前与同行相比，蔚来有两大显著的竞争优势。首先，蔚来作为高端细分市场中的高增长纯电动汽车的定位非常独特。无与大众市场生产商还是特斯拉相比，蔚来要求的价格跟高，即使特斯拉也追求高于平均水平的价格。可以说从定价角度看，蔚来汽车没有直接竞争的对手。尤其在国内市场，蔚来汽车已经成功的将自己打造成豪华电动汽车制造商的首选品牌，而这样的位置可以促使公司在未来多年内稳步增长，同时凭借其高端形象和高ASP产生令人信服的利润率。虽然说目前由于规模不足，蔚来汽车尚未盈利，但这种情况即将发生转变---蔚来在第二季度几乎始实现了收支平衡，其汽车利润率也已经超过了20％。鉴于蔚来几个季度的巨大增长预期，我们完全可以认为蔚来汽车将很快实现盈利。
而蔚来汽车的另一个巨大优势则是电池即服务产品。在未来的电池更换占中，客户可以在几分钟内自动更换电池。这与其他电动汽车的常规充电时间相比节省了大量的时间。也正因为与传统内燃机汽车加油所需的时间大致相同，这可能会吸引那些因担忧时间而对电动汽车有所保留或者回避的客户。因此，蔚来汽车的Baas产品可以将其潜在市场扩展到其他电动汽车制造商服务市场之外，这肯定是一个相当大的优势。而且蔚来还计划在国际市场推出电池交换站，目前其第一个电池交换站将在挪威建造，而挪威有时被视为欧洲大陆的“电动汽车测试实验室”。
蔚来汽车股票的预测
中国作为全球最大的汽车市场，目前正在积极推动电动汽车的发展。而蔚来企业正身在其中，积极参与这个快速增长的行业。而蔚来其独特的品牌定位及Baas UPS为其提供的竞争优势将为蔚来汽车带来显著的利好。可以说，蔚来汽车的业务增长是可以预见的。当然，作为投资者，我们不可能单凭这一点就买入蔚来汽车。无论是增长的公司我们都必须要考虑现在其估值。
从估值角度看，蔚来汽车的确比福特，大众等传统汽车公司的估值昂贵。即使和奔驰这类高端汽车销售厂商相比，蔚来汽车15倍的溢价也是相当高的。
根据 2022 年的预期收入，蔚来的市销率为 7.426。使用相同估值方法计算，戴姆勒的价格/销售比率为 0.514。考虑到蔚来活跃在一个周期性、利润率相对较低的行业中，其绝对估值也相对较高。然而，这不能说明蔚来作为纯电动汽车的增长前景远好于梅赛德斯和其他传统同行的事实。在可预见的未来，梅赛德斯、大众或丰田的销量翻番或翻三番似乎极不可能，甚至完全不可能，而蔚来却有可能实现这一目标，而且不会花很长时间。随着国内市场大规模增长和国际扩张的加速，蔚来的销售额有望从2020年的25亿美元增长到 57 亿美元。
这意味着未来两年的增长率将达到55％。而这相比传统汽车公司是非常有吸引力的。更为重要的是，即使与特斯拉等一些高价值的纯电动汽车厂商相比，这也是一个强劲的增长率。分析师预计特斯拉的销量在2021年至2023年期间的将以每年32％的速度增长，这相当于两年内增长75％。因此按分析师预测，蔚来汽车的增长速度将是特斯拉的两倍。同时蔚来汽车的估值也明显低于特斯拉，特斯拉目前的估值是2023年收入的14倍，而蔚来汽车仅为5倍；换句话说，如果蔚来的估值像特斯拉一样，其股价将有180％的增长空间（即120美元左右）。当然蔚来肯定不会很快达到这个目标，而且特斯拉的估值也明显有回调空间。当然，即便特斯拉股价回调到1200美元的华尔街平均心理价位，蔚来当前的估值也具有投资潜力。
我们将蔚来汽车与Rivian （RIVN）或Lucid Group （LCID）等其他纯电动汽车公司进行比较，也可以得到类似的结果。目前Rivian和Lucid Group 才刚刚开始生产汽车，今年的收入完全可以忽略不计；但这两家公司的估值都在600亿美元左右，而蔚来作为一家年产10万两汽车，几近盈利的公司其估值仅为700亿美元。同时蔚来无论在产量和国际扩张方面均领先其他两家车企，所以蔚来的溢价比他们更高才更加合理。
综上所述，如果蔚来的股价能到在2023年之前达到营收的7倍，那公司的市值可能逼近1000亿美元，那意味着美股约62美元，也就是说在未来两年内，投资者有将近40％的投资回报，可以说是非常有吸引力的。但即使这样，蔚来和特斯拉将比也是有很大的折扣（目前特斯拉的价格为2021年收入的24倍）。当我们考虑蔚来在年初早些时候一度超过65美元，那现在略高于60美元的目标价就不显得那么激进。
最后但并非不重要的是，华尔街分析师预测蔚来汽车在未来12个月内的潜在目标为61美元。可以说华尔街专业人士对蔚来汽车看涨的热情更加乐观，因为他们预计这40％的增长潜力会在一年内完成，而不是上文的两年时间。
买入、卖出还是持有？
我们都是知道，汽车行业通常是资本密集型、周期性和高度竞争的行业。因此，肯定会有人争辩说，汽车公司可能不合适大贵的买入并持有。但我们想想，如果当你选择投资一家专注于电动汽车的汽车公司时，蔚来可能是当下市场的最佳选择。因为蔚来是一个结合了高端品牌、独特的Baas产品、强劲业绩增长和低于市场平均估值（相较其他纯电动车企）的优质标的。
当然，我们无法预测在这个竞争激烈的电动汽车领域谁将成为最后的赢家，甚至我们都无法预测蔚来10年后市场的领导者会是谁。但我们依然相信，蔚来汽车有机会再未来几年实现令人瞩目的增长，而其相对较低的估值会导致其股价相较其他昂贵的电动汽车公司有大幅增长。
本文源自金融界网
