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7月7日，广州天河区岑村松岗大街8号小鹏汽车智能产业园区，园区外的风平浪静难掩园区内的激动人心——“10，9，8，7……3，2，1！”北京时间上午9点半，随着倒计时结束，敲锣声响，港股“智能电动车第一股”小鹏汽车正式于香港联合交易所主板挂牌交易。美股上市不到一年，小鹏汽车（NYSE：XPEV，09868.HK）成为首个回归港股的造车新势力，也是三年内首个在香港、美国两地上市的中概股，21世纪经济报道记者亲赴现场见证了这一时刻，并对其掌门人何小鹏进行了采访。

“纵观历史，科技的向前，核心来自信息的变革、能源的变化和工业的落地，而这三个最核心的驱动力，在智能电动汽车领域正全面融合。”小鹏汽车董事长CEO何小鹏表示。

上市首日开盘后，小鹏汽车股价上涨1.82%至168港元/股。随后有所下降盘中一度破发，午后有所回升，最终收平，总市值2791亿港元。

“短期股市存在一定的波动差距，通过一两天的交易就会平衡，这是双重上市的特点。我对近期股价的波动不太关心，比较欣慰的是我们在美股上市后虽然经历了很大的波动，但股价仍然坚挺，到目前为止股价在最初定价之上。”7月7日，小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地对21世纪经济报道记者表示。

IPO定价弥补股市波动，时机成熟考虑回归A股

由于小鹏汽车距此前美股上市的间隔时间较短，小鹏汽车此次港股IPO并非二次上市，而是双重主要上市（Dual Primary Listing），即公司在两个证券交易所同时挂牌，且同时满足两地对上市公司的各项监管要求。双重上市的过程比二次上市更为严格，要受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)的共同监管。相比之下，若为二次上市，第一上市的监管机构则有主要监管权。

值得一提的是，小鹏汽车在港股正式上市后，将是继三年前生物技术制药商百济神州在港交所融资9.03亿美元以来，该交易所规模最大的双重主要上市。

招股书显示，此次小鹏汽车IPO面向全球发售8500万股公司A类普通股，其中香港公开发售及国际发售分别占全球发售股份总数的5％及95％，港股发行价定为每股165港元/股（对应美股为42.52美元/ADS），按此计算，本次IPO拟募资金额约140亿港元。顾宏地表示，本次融资后，研发、充电体系、销售体系、基建、国际化等将是未来重点的投资方向。

此次定价较初期建议认购价格（180港元/股）折让8.33%，较美股7月6日44.05美元/股（约合171.1港元/股）的收盘价折让约3.6%（1份ADS相当于2股普通股）。

7月7日，顾宏地对21世纪经济报道记者表示，小鹏汽车此次IPO定价进行过一定考量，在过去二次上市的项目中，港股的定价折扣在1%~4%，而此次小鹏给出4%的折扣。“第一是表示诚意，第二是最近市场波动比较大，需要一些折扣来弥补波动带来的影响。”

据了解小鹏汽车此次香港公开发售部分录得超14.73倍认购，国际发售初步可供认购发售股份总数约8.54倍。有分析表示这与热钱涌向港股有关。Wind数据显示，港股上半年有46只新股上市，共计募资2129.52亿港元。首日下跌的个股有19只，破发率41.3%；上市以来下跌的个股有29只，破发率高达63%。普华永道预计，2021年将有170家企业赴香港上市，全年融资总额介于4200亿至4600亿港元之间。

有证券行业分析师告诉记者，一方面，蔚来、理想和小鹏汽车的股价高点已过，很难实现新突破。今年以来新能源车市遇冷低迷，美国不断出台措施限制中概股，“蔚小理”们面临的风险加大。另一方面，复苏中的港交所对中概股科技企业的回归表现出极大热情，可以拓宽融资渠道，降低风险。

值得一提的是，顾宏地透露，回港上市的一个目标就是和A股打通。小鹏汽车在密切关注A股，时机成熟会考虑回归A股。“现在我们已经回到香港，我们可能会通过香港的交易和香港港股通的交易跟内地资本市场进一步联线。”

新造车企业从1到100需要超300亿元

飙升的股价、狂奔的市值，特斯拉、蔚来、理想、小鹏们在2020年上演着资本狂欢，小鹏汽车去年赴美上市之后，股价从15美元/股一度涨至最高72美元/股。但今年以来，资本市场趋于冷静，股价持续低迷，截至7月6日美股收盘报收44.05美元/股，市值回落至350亿美元左右。

“今天没有任何一家企业很明确的说已经拿到了先手……我跟李斌有一次聊天‘我们都坐在牌桌边，都正在资格赛里面，还没有到淘汰赛，还没上牌桌’。因为今天我们还非常之小。”6月份小鹏汽车董事长何小鹏在一次公开演讲上坦言。

的确，尽管目前蔚来、理想、小鹏汽车均实现毛利率转正，但尚未实现自我造血能力，依旧处于亏损状态。2018-2020年，小鹏汽车实现营收分别为970万元、23.21亿元、58.44亿元，净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元。今年一季度，小鹏汽车净亏损7.87亿元，同期蔚来、理想净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元。近三年加今年一季度，初步估算小鹏汽车亏损总计超85亿元。

谈及目前的亏损情况，何小鹏表示：“我们目前最主要的方向是如何能够长线来赢得市场的竞争。从当前角度来看，我们根据路线发展考虑足够的毛利，但整体来看希望把更多的资金投入到研发和创新上。”

小鹏汽车承诺到2023年底或2024年实现收支平衡，但要实现这一目标无疑需要更多的交付量、更高的研发投入以及广泛的产品布局，而这一切则需要更多的钱。

何小鹏认为，一个新造车企业从0到1大概需要200亿元，长远来看从春秋到战国、从1到100则需要超过300亿元。目前每家公司都在致力于储备更多“粮草”，做好组织的建设以及研发，但具体需要多少钱，不同公司的需求是不一致的。

值得一提的是，小鹏汽车在研发上持续高额投入。自2019年至2020年及今年第一季度，小鹏汽车研发开支分别为20.70亿元、17.26亿元及5.35亿元,分别占总收入的89.2%、29.5%及18.1%。顾宏地表示，2020年公司研发开支约为17亿元人民币，预期今年将会翻倍。

此外，对于主打智能化的小鹏汽车而言，芯片的重要性地位不言而喻。有消息称小鹏汽车有意向进军自动驾驶的专用芯片领域，对此何小鹏称“这是市场的谣言”，一台车将近1700颗芯片，数量庞大，不可能一家公司承包所有的芯片。“目前小鹏汽车和国内外几家头部芯片公司有着紧密深度的合作，开发也是围绕这几个合作来进行的。”

改老款，发新车

2021年汽车圈愈发热闹，前有百度、小米官宣下场，后有360战略投资哪吒加入造车大战，360公司董事长周鸿祎频频为汽车代言。近日周鸿祎在接受采访时对“15万元以下做不出智能电动汽车”开怼——“你做不出来，不等于行业做不出来，不要太小看中国的制造业和中国的互联网行业这两个行业的结合。”

他认为，15万元以下的车大约占中国所有车型总销量的70%，如果这个市场不打开，那意味着智能电动车永远是小众产品。“智能汽车最激动人心的就是‘科技平权’，今天用互联网的思路来看汽车，将其彻底电脑化、软件化、联网化、数据化，科技的力量可以消除价格不同导致的体验差异。我认为未来的智能电动车，智能化是标配，与价格无关。”

今日交流会上何小鹏也被问及同样的问题。“从长远来看，小鹏汽车肯定会做15万元以下的智能车。但短期来看，不同的人对智能化思考的标准因人而异，大家在不同的领域做产品创新，才更有可能让客户得到更满意的东西。”

但长远有多远？小鹏汽车何时会做15万元以下的智能车目前不得而知。但小鹏G3中期改款车型G3i将于7月9日正式公布。作为小鹏汽车的首款车型，小鹏G3已销售两年，但数据并不乐观。数据显示，小鹏汽车公布6月交付量为6565台，同比增长达617%。其中小鹏P7交付达4730台，占总交付量的72%。相比之下，6月小鹏G3仅交付1835台。事实上，小鹏G3连续3个月环比下滑，3-5月的交付量分别为2247辆、2152辆、1889辆。

前有堵截，后有追兵。哪吒、零跑等二线造车新势力奋起直追，同在15万元价格带的竞品车型对小鹏G3构成了直接威胁，改款车型G3i的速度不得不加快，计划在今年年第三季度末交付。数据显示，哪吒汽车2021年6月销量为5138辆，同比增长536%；零跑汽车6月交付量为3941台，同比增长达893%。

除了小鹏G3、P7以及即将亮相的G3i外，今年4月推出的小鹏P5计划于第三季度上市，第四季度交付。招股书披露，2022年小鹏汽车将推出第四款智能电动汽车——定位高于P7的一款SUV。

值得一提的是，何小鹏今日透露，目前小鹏汽车的新产品平台正在研发当中，预计两年内推出。此外今年4月落户武汉的小鹏第三工厂在加紧建设中（另外两个自建工厂分别位于广东肇庆、广州），年产能10万辆，2023年全新车型将落在武汉工厂。

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