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文 | 杨万里

5月26日晚，据媒体报道，小鹏汽车数位高管已离职，同时多个部门出现调整、裁员。

而就在一个星期前，网传20多位应届生被小鹏汽车毁约，无法正常参与就业。学生们得到的理由包括“学校不行”、“不太适合”。有学生还晒出了短信，小鹏称将给予5000元的解约补偿。

一般来说，裁员、部门调整对应的情形包括企业实施战略调整、削减成本。实际上，小鹏汽车面临着诸多压力，最典型的就是深陷亏损泥潭，暂未扭转当前困境。

从汽车交付量看，小鹏汽车位居造车新势力第一。

2021年，小鹏汽车累计交付98155辆，首次拿下造车新势力全年交付冠军。今年一季度，小鹏汽车交付量为34561辆，同期蔚来、理想交付量为25768 辆、31716辆，小鹏汽车继续领跑。

尴尬的是，小鹏汽车销量越高，却亏得越多。不完全数据统计，目前小鹏卖一辆车亏损超4.9万，开一家店亏损超460万。再看同行，理想汽车卖一辆亏损低于500元，开一家店亏损低于10万。

财报显示，今年一季度，小鹏汽车归母净利润亏损17.01亿，而2021年同期仅亏损7.866亿。同期，理想汽车仅亏损1087万，远远低于小鹏汽车。

为什么小鹏汽车亏损如此严重？

原因一是高研发投入。今年一季度，小鹏汽车研发费用为12.21亿元，占营收比重为16.37%。该公司一直重视软件、辅助驾驶以及全栈自研模式，但未能在产品售价上体现出来，导致研发投入越多，企业利润越少。

导致亏损的原因二是销售费用投入较多，且公允价值出现亏损。今年一季度，小鹏汽车营销费用为16.42亿，占营收比重为22%。此外，公允价值变动损益为-3550万元。

值得一提的是，在2018年至2021年期间，小鹏汽车归母净利润分别亏损13.99亿元人民币、36.92亿人民币、27.32亿人民币、48.63亿人民币，4年合计亏损126.86亿元人民币。加上今年第一季度续亏，近五个年度亏损金额超过140亿元。

目前，小鹏汽车的现金流主要依赖于股权融资支撑。从2018年以来，该公司合计融资超400亿元。

富途证券国际(香港)在研报中提到，“由于中国新能源车渗透率已经达到30%，渗透率增速势必经历降速换挡阶段，而小鹏汽车仍在亏损，导致市场无法利用PE进行定价，将会影响小鹏汽车估值，故要格外关注小鹏预期扭亏为盈的时间点”。

从券商的观点来看，谨慎情绪较高。而在裁员风波、业绩持续亏损背景下，资本已用实际行动表明了态度。

券商机构披露的数据显示，今年一季度有194家机构持有小鹏汽车股票，机构数环比下降38.8%；机构持股数为357.48万股，持股数环比下降16.43%。

从股价表现看，自2022年年初以来，小鹏汽车累计跌幅为56.13%，短短5个多月股价实现腰斩。

小鹏汽车后市表现如何，我们将继续保持关注！