摘要：新势力阵营中，小鹏汽车销量一度蝉联销冠，力压蔚来、理想、零跑、哪吒等对手。时过境迁，2022年的小鹏已危机四伏。在销量下滑、持续亏损等困扰中，小鹏汽车股价一年来已暴跌85%。截至10月26日收盘，其股价仅剩31.55港元/股，市值544亿港...
新势力阵营中，小鹏汽车销量一度蝉联销冠，力压蔚来、理想、零跑、哪吒等对手。时过境迁，2022年的小鹏已危机四伏。
在销量下滑、持续亏损等困扰中，小鹏汽车股价一年来已暴跌85%。
截至10月26日收盘，其股价仅剩31.55港元/股，市值544亿港元，较高点蒸发3000多亿港元。
同日，比亚迪、蔚来、理想的港股市值分别为5447亿港元、1415亿港元、1297亿港元。
奔跑多年的小鹏，为何走到冰点？
壹
今年上半年，小鹏汽车在销量上还有微弱优势。
1—6月，小鹏、哪吒、理想、零跑、蔚来分别交付6.89万辆、6.31万辆、6万辆、5.19万辆、5万辆，小鹏稳坐新势力销冠之位。
但比亚迪上半年销量高达63.3万辆，同比大涨317%，夺冠全球。相比之下，小鹏这个新势力销冠，有点自娱自乐的意味。
到了三季度，小鹏已丢失销冠，9月其实现销量8468辆，同比下滑18.67%，环比下滑11.59%。
今年1—9月，造车新势力前五变成哪吒、小鹏、零跑、理想、蔚来，销量分别为11.12万辆、9.85万辆、8.76万辆、8.69万辆、8.24万辆。
二线阵营的哪吒、零跑疯狂向上挑战，小鹏销量开始下滑。
新上市小鹏G9，本被寄予厚望拉动整体销量，没想到这款号称“50万内最好SUV”的新车，一出道就被喷的体无完肤。
9月21日，小鹏发布新车G9，起售价超30万元，搭载激光雷达、英伟达Orin芯片、800V电压平台等多项新技术。
何小鹏自信介绍到：G9是50万以内最好SUV，将接棒保时捷成标杆，明年销量超过奥迪Q5。
但G9上市后被吐槽车型命名复杂，选择难度极大，其按续航分出570、650、702三个系列，按字母又分出G、E、X三个系列，价格从30.99万元到46.99万元。
如果再加上各系列中的可选配、不可选配，足足划分出20个版本，买辆车买到你选择困难。
此外，发布会上宣传的5D音乐座舱、双腔空气悬架、激光雷达，以及XNGP全场景辅助驾驶功能，低配版本完全无缘，被吐槽毫无诚意。
种种缺点，令小鹏G9反响平平，发布会后出现不少退订。意外翻车，令小鹏汽车连夜调整车型配置，并变相降价。
调整后，G9放弃原来G、E、X命名方式，改为Plus、Pro、Max，完全照抄苹果，即便如此一辆G9还是有8种配置要选....
小鹏G9上市后，还面临蔚来ES6、问界M7、理想L9、阿维塔等对手围剿，强敌林立的市场G9能否打响口碑仍是未知数。
受G9翻车影响，最近何小鹏被传连续多天主持公司管理层会议，对公司运营、组织架构和产品策略等关键问题进行反思和探讨，并在10月21日晚发布了全员邮件，宣告进行全面组织架构调整。
据悉，此轮大调整目的是改善组织效率，减少沟通成本，贴近用户了解真实需求，预计在未来一周公布相关人事任命和组织架构调整。
当下，比架构调整更紧迫的，应该是小鹏惨淡的业绩。
贰
小鹏销量高于蔚来、理想，但卖的多亏的也多。
上半年，蔚来实现营收202亿元，同比增长23%；净亏损45.7亿元，同比收窄17.42%；
小鹏营收近150亿元，同比增长121.9%；净亏损44亿元，同比扩大122%；
理想营收183亿元，同比增长112.38%；净亏损6.28亿元，同比扩大5.6%；
毛利方面，理想、蔚来分别为22%、13.8%，小鹏以11.55%垫底。
小鹏汽车上半年销量6.89万辆，亏损44亿元，相当于每卖一辆车亏损超6.3万元。
同期，比亚迪实现营收1506亿元，同比增长65.71%；净利润35.95亿元，同比大涨206.35%，吊打新势力车企。
销量下滑，叠加业绩持续亏损、毛利率在新势力垫底，悲观预期导致资本疯狂抛售小鹏股票，暴跌幅度远超蔚来、理想，一年内市值蒸发3000多亿港元，寒意逼人。
小鹏汽车亏损扩大主要因为原材料成本上涨、研发投入高企，这些不解决无法扭转颓势。
财报显示，一季度小鹏汽车毛利率为12.22%，二季度下滑至10.9%；
对于二季度毛利率下滑，小鹏汽车解释称：主要受二季度电池原材料成本上涨影响，而且5月底前交付的都是没涨价车型；
2021年以来锂盐价格飙涨数倍，从5万/吨干到50万/吨，疯狂吞噬着中游电池厂和下游整车厂的利润。
锂矿公司的高管表示“不只原矿稀缺，现在公司碳酸锂炼出的渣，都有人拿去再提锂。”缺锂程度，可见一斑。
10月26日，电池级碳酸锂价格已超过55万元/吨，锂矿狂欢仍在继续，逼得马斯克甚至说不排除挖矿可能。
可见，短期内上游原材料价格仍将维持高位，继续压制车企利润空间。
研发方面，小鹏汽车上半年研发费用24.86亿元，同比增长77.8%，主要由于研发人员增加导致薪酬增加，以及开发新车型开支增加。
G9之后，小鹏还将加快新车推出速度，丰富15万—50万元区间的产品，可见短期内研发投入仍将居高不下。
小鹏研发投入大多用于汽车智能化，但智能驾驶频繁的事故正制约行业进展。
何小鹏曾多次强调，智能化是小鹏汽车最核心优势，其研发成果主要是车载操作系统Xmart OS和辅助驾驶系统XPILOT。
几年前自动驾驶缺乏标准，车企借机鼓吹自己搭载自动驾驶系统，导致用户混淆辅助驾驶和自动驾驶概念，酿成多起事故。
2021年8月蔚来NOP致死事故后，国内掀起对辅助驾驶和自动驾驶的讨论，不久后工信部发布《工业和信息化部关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》，对汽车智能化功能加强管理。
车企这才将宣传中的自动驾驶系统，统一改成智能辅助驾驶系统。
今年8月，一辆小鹏P7开启辅助驾驶在宁波高架桥上将一男子撞飞致死，再度引发辅助驾驶功能争议。
花了大量人力、财力用于辅助驾驶，结果事故频发，行业前景不明，这对小鹏无疑是沉重打击。
从原材料成本和研发转换率来看，短期内小鹏汽车毛利率很难有改观，其股价也将继续低迷。
最近，余承东预测中国汽车主力玩家不会超过5家，会像飞机行业一样，只剩下少数头部玩家。
美团创始人王兴则表示，过去二三十年，中国高端车市场的领导者一直是德系的BBA，接下来三年就看“理蔚华“（理想、蔚来、华为）。
被资本市场无情抛弃的小鹏汽车，能否熬过洗牌时刻？
